从宏观面上来看，降准的最终推出，主要是考虑到今年以来的经济数据仍然较为疲弱，整体经济增速也面临着下滑至7%以下的压力，1月份的官方PMI指数自从2012年9月份以来首次跌破50的荣枯线。

其实，A股主板的估值水平同样也不像大家所公认的那样便宜。实际上，监管政策的变化不用过于关注，因为从历史看，监管政策只能平缓趋势，却不能改变趋势。

实际上这轮美国股市的上涨并创新高，也是在美国持续推出量化宽松政策的过程中发生的，美国的标普和道琼斯指数就是在经济回落的过程中见底回升的。这一进程目前似乎有了加快迹象，尤其是A股主板在被冷落多年之后，再度成为主流资金的追逐目标，这就像从2000年开始中国家庭在资产配置上不断追逐房地产一样，一旦起步，就将延续下去。因为经济连续下行，在资金成本居高不下的背景下，实体经济缺乏赚钱项目，而实物资产如煤矿、铁矿、油井等又在折价，房地产交易的活跃度也在下降，过去几年盛行的这些投资模式都在赔本。家电消费对应的是居民住房投资和消费，2014年全国商品房销售面积12亿平方米，比2013年少销售1亿平方米。所以，对于把经济下行当作股市的利空看待，似乎又重新回到到散户思维中了。

大部分投资者总是喜欢用经济向好、股价便宜作为看好股市的理由，而悲观论者也同样以否认这两点作为看空的理由。■如果仔细分析中国股市20多年来的走势，会发现经济政策对股市影响要比经济周期对股市影响大，因为政策通常是逆周期的，它更能与投资者预期保持一致。这也一样起到为需要钱的人融资的作用。

因为任何一种牌照的功能发挥，就是一种创新，就是人才和智慧的密集型改革。京东方想投资，愿意占据这个市场，也有这个技术，但是缺钱，拿不出330亿。宏观上金融为地方经济服务，为实体经济服务，实际上要把金融系统的融资结构三管齐下，三个比例要适当。我们有时候说现在大数据分析，不管怎么分析，如果看不到企业的现金流，看不到企业的资本回报率，看不到企业的第三方担保，看不到企业非常实际的一些信用物，大数据分析就能把几百万、几千万借出去？我觉得这也会很荒唐的。

第三种是生产性服务业和制造业企业形成集群互动。对地方政府来说，将牌照争取到手，让用牌照的企业运转起来，这就是地方政府金融改革的要义所在。

一旦在哪个区县发生，成千上万的老百姓卷进去，最后找不到事主就找政府。说我不要信用也能融资都是胡扯，离开金融本源的任何理论都是不成立的，这个本源就是两个字——信用，是金融安身立命之本。虽然股权不是债务，但是过几年连本带息的固定回报收回，其实最终还是债务。第一是政府和研究机构，应该对这个地区的产能有客观的、理性的预测，提示和预警各类企业不要卷到过剩产业中去，然后拿出一些政策措施，有效地遏止过剩产能的蔓延。

还有一种体现在老百姓在你这儿存款、投资的过程中，各种中介服务类的企业当然也要有信用。所以，金融的本源其实并不复杂，如果一套说法说得把金融ABC给丢了，它哪怕再复杂再高端，也别信。第四是跨境电子商务结算，就是靠跨境第三方支付牌照结算。去年，我们年初看了一行三会的报告，算了一下有12块可以拿。

讲节点支点，就是长江经济带，我们是上游枢纽。四家牌照就可以帮100个、1000个电子商务公司结算。

第二，一个地方政府为企业服务，推动金融发展，最重要的该抓什么？我们要为实体经济服务，为小微企业服务，为三农服务，为结构调整服务，为国家的战略重点服务。今天，我从三个角度谈一些看法：一是关于金融的定位。

还包括一些专业领域的指标，比如机场旅客吞吐量的增长率，汽车生产量的增长率，笔记本电脑的增长率，等等。金融的特点就是杠杆，没有杠杆就没有金融。煤炭，十年前全国18亿吨，现在涨到40多亿吨，实际生产的有30多亿吨，重庆还是4000万吨没增加。所以大家别以为P2P是创新，如果没有规范，宁可不创新。还有，近一两年各种非标业务虽然形式翻新，但本质没变，比如银行将自有资金放贷、理财资金投资非标，最后变成银行存款，就稀里糊涂规避了监管，这个过程中金融杠杆比提高了，特别是非标准债务领域风险控制的流程内审不规范了。没有搞股票发行注册制的时候，我们有一个目标，就是争取到100个以上上市企业，现在有50多个，要再翻一番。

从那时候开始到现在，全国非银行金融机构的法人数量、融资总量，都有惊人的增长。如果一个城市建20个综合体，每个区县里都建两三个，一个区县才十几万人，哪有那么多消费？肯定也会产生泡沫。

第五条，实施面对面行政指导，督促企业诚信自律。这个意义上讲，不管是直接金融系统还是间接金融系统还是非银行金融系统，都该围绕这些战略去落实工作。

金融的生命线，一种体现在是金融企业本身的生命线，金融企业本身要有信用。所有的这些，都和杠杆比、和风险没控制好有关系。

杠杆比高的信用就会降低，风险也就比较高。电子信息产业几年时间做到了2亿台件的终端产品，生产量已经是全国之最。改革包括各个方面，其中有不少和融资有关，而且往往都是资本效益提升的，金融参与其中也是有很大效益的。第一个是IPO上市，不管深圳、上海A股市场，还是香港、美国上市。

总之，金融系统市场细分，各有定位，但这个比例十分重要。这是一个很好的投融资项目，解决了战略性新兴产业的巨大投资资金来源，真正起到为有钱人理财、为缺钱人融资的作用。

总之，要把要素市场体系能够搞好，三年内如果翻一番变2万亿，也是完全有可能的。对全市以个人名义开办的投资及投资咨询类市场主体，特别是外地人员在我市开办的，由各区县工商监管干部逐户上门排查并登记造册。

有了股票发行注册制，搞150个有什么不可能呢？总之，国民经济证券化率要力争100%，2017年达不到，2020年必须达到。今后几个月，我们要研究怎么操作到位。

实际上，每年一行三会都会推出三四种崭新的金融牌照。但是，如果说大数据分析的结果是不需要有资本回报，不需要有现金流概念，不需要有担保物，也不需要有其他的信用物，那大数据就是赌博。第二块就是发债券，企业债券，由国家发改委、证监会审批，最后在A股市场上市，因为是审批制，规模也放不开。就是三句话：一是为有钱人理财，为缺钱人融资。

我们有十几个金融品种，不管是直接金融系统的资本市场发债券、发股票，还是间接的金融系统商业银行或者非银行金融系统，都是各种理财方式、中介方式，本质上就是为有钱人理财，为缺钱人融资。这个牌照现在全国发了20多块，重庆有4块。

过剩不可怕，市场竞争的优胜劣汰就是淘汰过剩的动力，良性的过剩是10%—15%，市场经济中每年有10%—15%企业发生倒闭，是优秀企业把差的企业挤掉了，别大惊小怪，这很正常。大体上说，如果能把这五块和国内外打交道的资金链做到位，重庆成为一个跨境开放的、和金融结算高度联系的国际化金融中心，就不是说空话了。

本来我们起初是想把这个融资需求交给重庆的民营企业，他们如果有钱没有地方用，投到这个项目，肯定比放100亿小贷好，不容易坏账，但后来民营企业没有实质跟进。主要包括这几个方面：第一种就是高息揽储乱集资，这种高息揽储不是小贷公司等经过一行三会允许的、有规范要求、有杠杆比调控要求的，而是社会上的一种瞎搞，后果不比杀人放火轻。